考研真题
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书籍目录
第一部分 考研真题精选
一、选择题
二、判断题
三、概念题
四、简答题
五、计算题
六、论述题
第二部分 章节题库
第1篇 概 论
第2篇 估值与资本预算
第3篇 风 险
第4篇 资本结构与股利政策
第5篇 长期融资
第6篇 期权、期货与公司理财
第7篇 短期财务
第8篇 理财专题
部分内容
第一部分 考研真题精选
一、选择题
1下列哪种情况会导致公司债券风险溢价减少？（ ）[中山大学2023年研]
A．债券市场的参与者减少，导致每日的交易量降低
B．经纪人佣金增加
C．预测人士认为明年经济会加速增长
D．美国国债的流动性增强
【答案】C
【解析】公司债券风险溢价是指投资者在购买公司债券时，因公司债券风险高于无风险债券而要求的额外回报，包括到期溢价、违约风险溢价、流动性溢价和个别事件溢价。AB两项的情况均导致流动性溢价上升；D项，国债的流动性增强导致公司债券和国债之间的流动性溢价扩大；C项，预期明年经济加速增长的情况下，公司违约可能性下降，违约风险溢价减少，公司债券风险溢价减少。
2提供X证券的数据，实际收益率0.1，无风险收益率5%，市场利率9%，贝塔系数1.5，根据资本资产定价模型这个证券价格（ ）。[对外经济贸易大学2023年研]
A．被低估
B．被高估
C．定价合理
D．无法判断
【答案】B
【解析】根据资本资产定价模型，该证券收益率为5%＋1.5×（9%－5%）＝11%＞实际收益率，因此该证券被高估。
3以下哪项是我们做项目评估时不应考虑的增量现金流？（ ）[对外经济贸易大学2022年研]
A．机会成本
B．沉没成本
C．税
D．折旧
【答案】B
【解析】沉没成本是过去发生的支出，不对未来项目评估产生影响，因此计算增量现金流时不予考虑。
4在进行资本预算时，项目的期末现金流量中不包括（ ）。[对外经济贸易大学2022年研]
A．处置残余资产所得
B．与处置残余资产相关的所得税
C．回收的净营运资本投资
D．项目贷款的本金偿还
【答案】D
【解析】项目期末现金流包括经营性现金流、资本性支出、净营运资本变动，不涉及贷款本金偿还。
5当企业债务成本过高时，不能调整其资本结构的方式是（ ）。[复旦大学2022年研]
A．以公积金转增资本
B．将可转债转换成普通股股票
C．利用留存收益还债
D．提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金
【答案】A
【解析】所有者权益的构成包括：股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。A项，以公积金转增资本只改变了所有者权益的内部结构，不改变负债权益的比例和资本结构。
6外部融资需要量与下列哪个因素没有明显关系（ ）。[中央财经大学2019年研]
A．销售的增长
B．销售净利率
C．股利支付率
D．负债利率
【答案】A
【解析】外部融资是指企业向其外部筹集资金，如发行股票、债券，向银行申请贷款等，它一般都要发生筹资费用。A项，销售的增长并不能直接带来盈利的增加，还要看销售价格与销售成本的大小，其不直接影响外部融资的需要量。B项，销售净利率又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。销售净利率越高，公司盈利越多，可由公司内部产生现金，这意味着外部融资的需求较少。C项，股利支付率也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重，股利支付率越高，净收益中用来再投资的资金就越少，公司需要依靠更多的外部筹集来满足资金需要。D项，负债利率越高，采用外部融资所需要支付的成本就越高，进而会影响公司的外部融资需要量。
7一家公司有负的净营运资本（net working capital），那么这家公司（ ）。[中山大学2018年研]
A．流动负债比流动资产多
B．已陷入破产
C．手上没有现金
D．需要卖出一些存货来纠正这个问题
【答案】A
【解析】根据公式：净营运资本＝流动资产－流动负债，净营运资本为负说明流动负债大于流动资产。
8剩余股利政策的理论依据是（ ）。[南京航空航天大学2017年研]
A．信号理论
B．MM理论
C．税差理论
D．“一鸟在手”理论
【答案】B
【解析】剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。剩余股利政策的理论依据是MM理论股利无关论。该理论认为，在完全资本市场中，股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关，公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响，公司决策者不必考虑公司的股利分配方式，公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。因此，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。
9资本资产定价模型的核心思想是将（ ）引入到对风险资产的定价中来。[南京航空航天大学2017年研]
A．无风险报酬率
B．风险资产报酬率
C．投资组合
D．市场组合
【答案】D
【解析】资本资产定价模型是：RS＝RF＋β（RM－RF），其核心是引入市场组合，将一项资产的投资收益和它对整个市场的风险的贡献程度联系起来。
10偿债基金系数的表达式为（ ）。[南京航空航天大学2017年研]
A．（1＋i）－n
B．（1＋i）n
C．[（1＋i）n－1]/i
D．i/[（1＋i）n－1]
【答案】D
【解析】偿债基金是指债券发行人在债券到期之前，每年按债券发行总额的一定比例提取资金，并交信托人保管，作为分期偿还债券本金之用。每年需偿付＝原始本金×债券基金系数。偿债基金系数是指普通年金终值系数的倒数。年金终值系数指固定的间隔时间（如以年为单位）分期支付（存入）1元金额，经过若干年后按复利计算的累计本利之和。
利率为i，经过n期的年金终值系数记作（F/A，i，n），年金终值系数为：[（1＋i）n－1]/i。
因此，偿债基金系数的表达式为：i/[（1＋i）n－1]。
11公司发行新股会导致（ ）。[暨南大学2016年研]
A．公司的控制权被稀释
B．公司的股价上升
C．公司的融资成本提高
D．公司投资机会的增加
【答案】A
【解析】发行新股，可能会稀释公司控制权，造成控制权收益的损失。
12考虑其他条款相同的“20年期纯贴现债券”和“20年期、票面利率为8%的附息债券”两种债券。一旦市场利率提高，那么，“20年期纯贴现债券”的价格将（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．下跌的更快
B．上升的更快
C．下跌的更慢
D．上升的更慢
【答案】A
【解析】债券价格与市场利率成反比，当市场利率提高时，债券价格下跌。债券的久期衡量的是债券的利率变动对债券价格变动的影响程度，证券价格变动率＝－利率变动百分点×证券久期。久期越大，说明该证券对利率越敏感，该证券价格的变化幅度也越大。贴现债券的久期等于期限本身，附息债券的久期小于期限本身，其他条件相同的情况下，贴现债券的久期大于附息债券。凸性是债券价格与利率的二阶倒数，更精确地反映了债券的价格随利率波动的敏感性，且债券的凸性随久期的增加而增加，因此，市场利率提高，贴现债券的价格下降的更快。
13在Black-Scholes期权定价公式中，若给定其他参数，那么，随着到期期限的增加，下列说法正确的是（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．看涨期权的价格上涨，而看跌期权价格下跌
B．看涨期权的价格下跌，而看跌期权价格上涨
C．看涨期权和看跌期权价格都上涨
D．看涨期权和看跌期权价格都下跌
【答案】C
【解析】根据Black-Scholes期权定价公式得到：
看涨期权定价公式为：C＝S0N（d1）－Ke－rTN（d2）
看跌期权定价公式为：P＝Ke－rTN（－d2）－S0N（－d1）
其中
由此公式得到，若给定其他参数，那么到期期限越长，不管是看涨期权还是看跌期权，标的资产波动的可能性就越大，那么执行期权的可能性就越大，对于期权持有者来说，就越有利，因此期权的价格相应地越高。
142015年3月29日，华夏上证50ETF基金的收盘价为￥2.649，4月份到期、行权价格为￥2.250的上证50ETF认购期权的收盘价为￥0.406，那么，该期权的内在价值或执行价值为（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．￥1.844
B．￥0.399
C．￥2.243
D．￥0.406
【答案】B
【解析】期权的内在价值是指期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。在本题中，该期权的内在价值（或执行价值）＝市场价值－行权价格＝￥2.649－￥2.250＝￥0.399。
15在无摩擦的理想环境下，以下哪种股利分配方式不会影响股票的价格？（ ）[电子科技大学2016年研]
A．股票回购
B．现金股利
C．股票分割
D．股票股利
【答案】B
【解析】A项，股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，因此，市场中流动的该公司的股票数量减少，每股收益增加，使公司股票价格上涨。B项，现金股利是企业拿出现金对投资者予以回报的行为，分配现金股利对公司价值不会产生影响，股票价格不变。C项，股票分割是指将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票，权益总额不变，流通股数增多，股票价格下降。D项，股票股利是公司以增发股票的方式所支付的股利，流通中的股票数量增加，通常情况下增发股票的价格低于市场价格，从而使公司股票价格下降。
16最佳资本结构是指（ ）。[暨南大学2016年研]
A．每股利润最大时的资本结构
B．企业风险最小时的资本结构
C．企业目标资本结构
D．综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构
【答案】D
【解析】根据现代资本结构理论，最佳资本结构应是使企业综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。
17财务管理的目标是使（ ）最大化。[中国科学技术大学2016年研]
A．公司的净利润
B．每股收益
C．公司的资源
D．现有股票的价值
【答案】D
【解析】财务经理通过增加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益，因此，财务经理恰当的目标可以简单地表述为：财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值，更一般地表述是最大化现有股东权益的市场价值。
18CAPM是组合选择理论基础上发展而来的均衡定价模型。下图给出了资本市场均衡条件下风险与收益的关系，其中：CML为资本市场线；M代表市场组合，期望收益率和收益率标准差分别为E（rM）、σM；rf表示无风险利率。针对图中两位投资者的投资决策，以下说法正确的是（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．投资者1所持有的投资组合比投资者2持有的组合更有效
B．投资者1和投资者2投资到风险资产的资金额相同
C．投资者2投资到风险资产的资金更多
D．投资者2的风险态度是风险追求型
【答案】D
【解析】资本市场线是指在以预期收益和标准差为坐标轴的平面上，表示风险资产的市场有效组合与一种无风险资产再组合的有效率的组合线。如果用E和σ分别表示证券或组合的期望收益率和方差，f、M和P分别表示无风险证券、市场组合和任意有效组合，资本市场线所代表的方程是：
资本市场线反映有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系。资本市场线和风险资产的有效集相切，给投资者提供了最优的投资机会。资本市场线可以看作是所有资产（包括无风险资产和风险资产）组合的有效集。A项，资本市场线上的点均为有效组合；D项，M点左侧的投资者风险规避型，M点右侧的投资者杠杆率大于1，投资者借入资金投资于风险资产组合，为风险追求型；BC两项，无法确定投资者在风险资产和无风险资产上投资金额，资本市场线上每一点反映的是无风险资产与市场有效组合之间的投资比例。资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。
19年初的资本/资产＝8%，各种资产为10亿元，年末的比例仍为8%，年末的未分配收益为0.2亿元，银行的各种资产规模为（ ）亿元。[南京航空航天大学2016年研]
A．12.5
B．10
C．10.2
D．12.7
【答案】A
【解析】年初时，资本＝8%×10＝0.8（亿元）；年末时，资本＝0.8＋0.2＝1（亿元），资产＝1/8%＝12.5（亿元）。
20某公司今年的收益为每股1元，今年的每股红利为0.5元，该公司的净资产回报率为10%，预计该公司能保持这样的净资产回报率，假设该公司的股权资本成本为10%，那么这个公司的股票价值是多少？（ ）[四川大学2016年研]
A．5
B．10
C．10.5
D．15
【答案】C
【解析】公司的股利支付率为0.5，再投资率b＝0.5，股利增长率g＝b×ROE＝0.5×10%＝5%。因此根据固定股利增长模型，公司股票价值为：V＝D0（1＋g）/（R－g）＝0.5×（1＋5%）/（10%－5%）＝10.5（元）。
21影响公司价值的基本因素是（ ）。[南京航空航天大学2016年研]
A．时间和利润
B．利润和成本
C．风险和报酬
D．风险和贴现率
【答案】C
【解析】公司的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力，即体现了公司的风险和报酬因素。
22考虑一笔按天复利计息（Daily Compounding）、挂牌年利率（Annual Percentage Rate，APR）为14%的贷款。如果年通货膨胀率为10%，那么该笔贷款实际的有效年利率（Effective Annual
Rate，EFF）为（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．
B．
C．
D．
【答案】B
【解析】由题干知，挂牌年利率为14%，通货膨胀率为10%，按天复利计息。实际利率与名义利率之间的关系为：
则实际年利率为：R＝（1＋14%/365）365－1；考虑到通货膨胀率，根据费雪方程式，1＋R＝（1＋r）（1＋h）可知那么这笔贷款的有效年利率为：
23某投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（ ）。[南京航空航天大学2016年研]
A．该组合的非系统性风险能完全抵消
B．该组合的风险收益为零
C．该组合的投资收益大于其中任一股票的收益
D．该组合的投资收益标准离差大于其中任一股票收益的标准差
【答案】A
【解析】因为多种资产的收益率之间可能存在不同的相关关系：可能是正相关，可能是负相关，也可能是不相关。正相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越低；负相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越高。规模较大的投资组合可以分散非系统性风险，却不能分散系统性风险。
242015年8月24日，政府拟发行面值为￥1000，每年付息一次、票面利率为8%的5年期国债。根据一价定律，市场上已经发行的一些国债可以作为可比资产（Comparable Assets），用于拟发行国债的定价参考。以下四种国债中适合作为可比资产的是（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．15国债01
B．14国债02
C．12国债03
D．10国债04
【答案】B
【解析】一价定律应用于证券定价中，认为同属性的类似的债券价格和收益率应相当。这里的同属性是指债券期限相同、票面利率相等，因此，四种国债中适合作为可比资产的应该是5年期，票面利率为8%的债券。
25AAA公司正在考虑支付$600000购买一台设备。该设备的寿命期为7年，每年可以为公司节约$70000，每年的维护成本为$15000，采用直线折旧法的残值为$60000（第7年末，残值处置收入需缴纳所得税）。此外，该设备投入使用还需一次性地垫付$20000净营运资本（Net Working Capital）。假设公司所得税率为35%，那么该设备未来7年内各年的增量现金流依次为（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．－$600000；$82750；$82750；$82750；$82750；$82750；$82750；$162750
B．－$600000；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$101750
C．－$620000；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$121750
D．－$580000；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$62750；$49750
【答案】C
【解析】如下表所示，得到每年的总现金流：
26在原始投资额不相等的多个互斥方案决策时，不能采用的决策方法是（ ）。[四川大学2016年研]
A．净现值法
B．净现值指数法
C．内部收益率法
D．收益成本比值法
【答案】C
【解析】内部收益率是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。内部收益率法忽略了项目的规模，高内部收益率的项目可能“收益”的绝对值偏低。因此在原始投资额不相等的多个互斥方案决策时不能应用内部收益率法。
27既是公司盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心指标是（ ）。[南京航空航天大学2016年研]
A．主营业务利润率
B．总资产报酬率
C．净资产收益率
D．资产负债率
【答案】C
【解析】净资产收益率＝利润/净资产，又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
28某公司一项投资方案的年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税25%，该方案年营业净现金流量为（ ）万元。[南京航空航天大学2016年研]
A．131.25
B．152.5
C．153.75
D．263.75
【答案】B
【解析】根据计算公式，年净现金流量＝年销售收入－付现成本－税金支出，其中，付现成本是指不包括折旧在内的各项成本费用支出。故营业净现金流量＝300－（210－85）－（300－210）×25%＝152.5（万元）。
29考虑下一年每股盈利均为每股￥10和市场资本化率（Market Capitalization
Rate）均为10%的三家公司：公司A以后每年都将盈利作为股利进行分配；公司B以后每年将盈利的60%投资于回报率为20%的项目；公司C以后每年将盈利的80%投资于回报率为10%的项目。那么，关于三家公司股票市盈率的判断，正确的是（ ）。[电子科技大学2016年研]
A．公司A的市盈率最高
B．公司B的市盈率最高
C．公司C的市盈率最高
D．三家公司的市盈率相同
【答案】B
【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，一般来说较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错。
市场对必要收益率所达成的共识叫作市场资本化率，所以必要收益率就是市场资本化率。由于股票市场资本化率和每股盈利相同，故R和EPS相同。增长率g＝ROE×b。因此A公司的盈利机会为0；B公司的盈利机会为：60%×20%＝12%；C公司的盈利机会为：80%×10%＝8%。故B公司拥有更高的盈利机会，从而B公司的市盈率最高。
30当两个投资方案为互斥方案时，应优先选择（ ）。[中国科学技术大学2015年研]
A．净现值大的方案
B．项目周期短的方案
C．投资额小的方案
D．投资风险小的方案
【答案】A
【解析】企业的最终目标是实现股东价值最大化，一项明显与最大化股东价值的目标最相关的投资标准是净现值规则，净现值规则是：净现值是所有未来现金流入的现值与现在和未来全部现金流出的现值之间的差额。如果项目的净现值为正，那么就接受该项目；如果项目的净现值为负，则拒绝该项目。当两个投资方案为互斥方案时，考虑其他决策标准如内含报酬率法，可能会存在规模问题导致判断法则失效，而净现值法则不会。因此当两个投资方案互斥时，选择净现值大的方案。
31在复利计算时，一定时期内，复利计算的周期越短，频率越高，那么下列关于结果说法正确的有（ ）。[四川大学2015年研]
A．现值越大
B．存储的金额越大
C．实际利率越小
D．终值越大
【答案】D
【解析】实际利率的计算方式为：实际年利率＝[1＋（报价利率/m）]m－1。一定时期内，复利计算的周期越短，频率越高意味着利息收入可以越快进行再投资获取收益，因此报价利率相同的情况下，周期越短，实际利率越大，现期同样价值的货币的终值越大，未来同样价值的货币现值越小。
32某一项年金前3年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（ ）年。[南京大学2015年研]
A．4
B．3
C．2
D．1
【答案】C
【解析】递延年金的递延期是指递延年金中，普通年金部分以前的这一段时间。第一笔年金发生的时间为第三年年末，故递延期为2年。
332013年11月12日，无锡尚德破产重整通过的债权人表决中，银行贷款估计只能获得30%左右债权。那么可能获得100%债权赔偿的是（ ）。[南京大学2014年研]
A．优先股股东权益
B．税收权益
C．普通股股东权益
D．担保权益
【答案】B
【解析】企业破产清偿顺序依次为职工工资、税收、外部债务、股东权益。由于银行贷款能获得部分赔偿，则位于它之前的税收权益可以获得全额赔偿。
34企业不可以通过（ ）方法处理财务困境。[南京大学2014年研]
A．出售主要业务
B．发售新股
C．要求税务机关免税
D．以债权置换股权
【答案】C
【解析】财务困境是指企业到期不能偿还债务，面临破产威胁的状况。企业可以通过出售主要业务、发售新股和以债权置换股权等方式偿还或抵销债务，但不能要求税务机关免税。
35甲公司发放股利前股东权益：普通股（面值1元，已发6000万股）6000万元；资本公积4000万元；未分配利润1亿元，合计2亿元。若2013年12月1日宣布发10%股票股利，当时甲公司股票市价10元/股，则发放股票股利后，甲公司的资本公积是（ ）。[南京大学2014年研]
A．4000万元
B．9400万元
C．6000万元
D．6600万元
【答案】B
【解析】公司宣布发放10%的股票股利，每位股东原来持有的10股就可另外再得到1股。因此，股利发放后，公司发行在外的股票为6600万股。因为新增了600万股，普通股账户增加600万元（＝600万×1元），总额达到6600万元。市场价格10美元高出面值9元，因而资本公积账户增加600万×9元＝5400万元，总额达到9400万元。
36从筹资角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是（ ）。[四川大学2014年研]
A．债券
B．长期借款
C．融资租赁
D．普通股
【答案】D
【解析】普通股作为公司的权益资本是对企业的永久性投入，没有偿付期限，具有使用稳定、风险低的特点，企业不用承担还本付息的压力。C项，融资租赁租金在整个租期内分摊，虽然不用到期偿还大量本金，但企业每期都要支付一定数额的租金，同样面临着不能偿付的风险。AB两项，债券和长期借款都需要在到期日偿还大量本金，给公司财务造成较大压力，可能发生不能偿付的风险。
37甲、乙两家银行总资产均为1000亿元，ROA均为1%。但甲银行的ROE为10%，乙银行ROE为16%。下列说法正确的是（ ）。[南京大学2014年研]
A．乙银行用相同的资产为股东创造了更高的回报，因此乙银行的业绩好于甲银行
B．甲银行的资本乘数低于乙银行，破产风险小，因而其业绩好于乙银行
C．不能仅凭ROA、ROE和资本乘数来评价银行的业绩，还要看银行的资产质量
D．因为银行业绩本质上是由ROA衡量的，所以这两家银行的业绩相同
【答案】C
【解析】ROA是指资产收益率，衡量的是每一美元资产所带来的利润；ROE是指权益收益率，度量的是一年来股东的回报。但ROA和ROE都是会计收益率，银行业绩不仅取决于财务指标，银行资本金的总体规模、风险加权以及它们的流动性资产缓冲强度都是非常重要的。
38以下哪些方法可以用于监控应收款？（ ）[江西财经大学2013年研]
A．分析每天销售量
B．账龄分析
C．A和B
D．以上都不是
【答案】B
【解析】账龄分析是指企业对应收账款、其他应收款按账龄长短进行分类，并分析其可回收性，进一步根据长短确定应计提的坏账准备。平均收账期和账龄分析表是监控应收账款的基本工具。
39某公司生产旅行箱包，该公司每月的固定成本是10000元，预期每月销售42000个箱包，如果每个箱包的变动成本是2元，则该公司为达到保本点的销售价格为多少？（ ）[江西财经大学2013年研]
A．2.24元
B．2.47元
C．2.82元
D．3.15元
E．2.00元
【答案】A
【解析】固定成本/销售数量＝0.24，因此该公司的保本点＝0.24＋2＝2.24（元）。
40下列关于可转换债券的描述，正确的是（ ）[南京大学2013年研]
A．与普通债券相同
B．是普通债券与期货的复合
C．是否转换的权利属于发行者
D．是普通债券与期权的复合
【答案】D
【解析】可转换债券指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）将债券转换为该公司普通股的选择权。可转换债券通常具有较低的票面利率，可以转换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。因为将可转换债券转换为普通股时，所换得的股票价值一般远大于原债券价值。但是一旦转换成股票就有下跌风险，不再有债券保值特性。债券持有人类似购买了看涨期权，当股票价格下跌可放弃行权。
41发放股票股利会导致（ ）。[浙江财经大学2013年研]
A．企业资产增加
B．企业所有者权益增加
C．企业所有者权益内部结构调整
D．企业筹资规模扩大
【答案】C
【解析】以股票的形式发放的股利，称作股票股利。股票股利不是真正的股利，因为它不是用现金支付的。股票股利的后果是增加了每位股东持有的股票数量。由于流通在外的股票数量增加了，普通股在资产负债表中的账面价值增加（普通股数量×面值）。发放股票股利后，因为没有现金流入或流出，股票股利对股东权益总额没有影响，但是股本（或实收资本）和资本公积增加了，未分配利润减少了，这是所有者权益内部的增减变动，并不影响所有者权益总额。
42股票拆细将引起资产负债表中哪项账户的资金总额发生变化？（ ）[江西财经大学2013年研]
A．现金账户
B．普通股账户
C．资本公积金账户
D．留存收益账户
E．以上都不是
【答案】E
【解析】股票拆细对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。
43今年年底，D公司预期红利为2.12元，红利会以每年10%的速度增长，如果该公司的必要收益率为每年14.2%，其股票现价＝内在价值，下年预期价格为（ ）。[上海财经大学2013年研]
A．55.52元
B．50.32元
C．38.75元
D．30.83元
【答案】A
【解析】根据股息贴现的不变增长模型，股票的价值P＝D0（1＋g）/（R－g），则P＝2.12×（1＋10%）/（14.2%－10%）＝55.52（元），即该公司股票的下年预期价格为55.52元。
44（ ）认为不论企业财务杠杆作用如何变化，企业的综合资本成本都是固定的，因而企业总价值是固定不变。[浙江财经大学2013年研]
A．净收益理论（NI）
B．传统理论
C．MM定理
D．净营运收益理论（NOI）
【答案】C
【解析】MM定理（无税）认为，在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。
45假设甲公司的固定成本占总成本比例高于乙公司固定成本占总成本比例，且两家公司的周期性、资本结构相似，下列正确的是（ ）。[上海财经大学2013年研]
A．甲公司贴现率＜乙公司贴现率
B．甲公司贴现率＝乙公司贴现率
C．甲公司贴现率＞乙公司贴现率
D．不确定
【答案】C
【解析】公司的贴现率由公司的股权资本成本决定，公司的股权资本成本可以根据资本资产定价模型计算得出。根据资本资产定价模型，资产的波动性越高，公司的股权资本成本就越高。本题中甲公司固定成本占总成本的比例高于乙公司固定成本占总成本比例，因此甲公司有更高的经营杠杆，故资产波动性较高，股权资本成本较高，从而甲公司贴现率＞乙公司贴现率。
46市场组合的β值（ ）。[南京大学2013年研]
A．大于1
B．等于1
C．小于1
D．不确定
【答案】B
【解析】当以各种证券的市场价值相对于市场组合的市场价值的比例为权数加权时，所有证券的平均贝塔系数等于1：
式中，X是各种证券的市场价值占市场组合的市场价值的比例；N是市场上证券的数量。
如果将所有的证券按照它们的市场价值进行加权，组合的结果就是整个市场。根据定义，市场组合的贝塔系数等于1。也就是说，依定义，证券市场每变动1%，整个市场必须变动1%。
47预期收益率相同的情况下，σ越大的方案，其风险（ ）。[浙江财经大学2013年研]
A．越大
B．越小
C．二者无关
D．无法判断
【答案】A
【解析】在预期收益率相同的情况下，标准差或者方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险也越小。
48通常，如果一个投资项目具有可行性，必须满足（ ）。[中国科学技术大学2013年研]
A．资本成本高于预期收益率
B．预期收益率高于资本成本
C．资本成本等于预期收益率
D．以上都不对
【答案】B
【解析】一个投资项目具有可行性的方法主要有净现值法。通过项目的未来现金流来决定项目的抉择。未来现金流量的现值是考虑适当的预期收益率后的现金流量的价值。净现值法则：如果一项投资的NPV为正，就应实施，否则就应摒弃。而只有当项目的预期收益率高于资本成本时，才会有正的NPV值。
49关于比率分析以下说法错误的是（ ）。[南京大学2013年研]
A．对于当前不盈利或盈利水平较低的企业，可以考虑使用市净率进行估值
B．市盈率分析使用的是会计利润
C．应用市净率分析时，市净率低的公司价值一定是被低估的
D．市净率是股价与每股净资产价值的比率
【答案】C
【解析】市净率，也就是市值面值比。市净率＝每股股价/每股净资产，其反映的是：相对于净资产，股票当前市场价格所处水平的高低。市净率越大，说明该上市公司的发展潜力越大，市场对该上市公司具有较高的预期；反之，市净率越小，说明投资风险较低，当上市公司面临破产的情况时，市净率小，对于股东来说，清偿的时候可以收回更多成本。市净率只能用来在行业内比较，不同行业的市净率水平不同，不能直接比较绝对数值，一般当公司市净率低于行业平均市净率时，说明该公司的价值被低估。
50财务盈亏分析关注的是（ ）。[浙江财经大学2013年研]
A．当利润为零时的销售额水平
B．当利润为零时的销售量
C．使净现值为零时的销售量
D．使净现值为零时的销售额水平
【答案】C
【解析】财务盈亏平衡分析关注的是使净现值为零时的销售量。首先估算达到净现值为零时所需的年现金流量，然后推算出产生这些现金流量所必需的收入水平，最后计算出产生这些收入所需的销售量。
51假设某新设备使用寿命为4年，总成本现值为1200元，贴现率为10%，设备约当年均成本为（ ）元。[上海财经大学2013年研]
A．300
B．305
C．326
D．379
【答案】D
【解析】约当年均成本就是把项目周期内的成本现金流出贴现到期初，并用该现值等价为一个持续时间为项目周期的年金，年金即约当年均成本。由公式
可得A≈379（元）。
52H公司的净利润为66美元，总资产500美元，66美元的净利润中有44美元被留存下来，则其内部增长率为（ ）。[南京大学2013年研]
A．13.2%
B．66.67%
C．8.8%
D．9.65%
【答案】D
【解析】内部增长率的计算公式可表示为：内部增长率＝（ROA×b）/（1－ROA×b），由题意可知，ROA＝66/500＝0.132；b＝44/66＝66.67%；将各式代入公式，计算得内部增长率为9.65%
53已知2007年R公司营运净利润为550万，资产总额为4800万，应收账款总额为620万，债务权益比为1.25。那么，2007该公司的股权回报率ROE为（ ）。[上海财经大学2013年研]
A．23.76%
B．24.28%
C．24.11%
D．25.78%
【答案】D
【解析】ROE＝ROA×权益乘数，ROA＝净利润/总资产，权益乘数＝（1＋债务权益比），则该公司的股权回报率＝550/4800×（1＋1.25）＝25.78%。
54易受资本结构影响的财务指标有（ ）。[浙江财经大学2013年研]
A．ROA
B．ROE
C．ROIC
D．托宾-Q
【答案】B
【解析】A项，ROA代表资产收益率，资产收益率＝净利润/总资产总额，与资本结构无关；C项，ROIC代表投入资本回报率，投入资本回报率＝息前税后经营利润/投入资本，用于衡量投出资金的使用效果；D项，托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率，反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。B项，ROE＝净利润/总权益，是用以评估公司盈利能力的指标，可以用作比较同一行业内不同企业盈利能力的指标，这与股本在总资本中所占比例即资本结构有关系。
55两家公司合并，合并后的新公司价值大于合并前两家公司各自的价值，那么两者的差异叫（ ）。[南京大学2012年研]
A．利益池
B．商誉
C．协同效应
D．总和效应
【答案】C
【解析】协同效应被定义为一种1＋1＞2的效应，即并购后两个企业的总体效益（价值）大于两个独立企业效应（价值）之和的部分。
56住房按揭贷款的提前还款行为可以看作是（ ）。[浙江工商大学2012年研]
A．欧式卖权
B．欧式买权
C．美式买权
D．美式卖权
【答案】D
【解析】美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同，欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，住房按揭贷款实际上是分期付款，相当于美式期权。买权是指赋予期权持有者未来购买某种资产的权利，卖权是指赋予期权持有者未来出售某种资产的权利，住房按揭贷款的提前还款行为相当于住房按揭时被赋予了卖权，因此期权的持有者（按揭贷款人）可以随时选择出售按揭贷款这项权利。
57关于资本结构理论的以下表述中，错误的有（ ）。[浙江工商大学2012年研]
A．依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大
B．依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就会降低
C．依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变
D．依据权衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大
【答案】A
【解析】A项，净收益理论认为负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值就越大。前提是指要债务成本低于权益成本，当企业的负债比率达到100%，企业加权平均资本成本最低。B项，传统观点认为增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。C项，营业收益理论认为，在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。D项，当负债税产生的边际利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。
58优先股票与普通股票相比，其优先权主要指（ ）。[南京大学2012年研]
A．优先享有企业管理权
B．认股优先权
C．红利可随企业利润增加而增加
D．固定的股息与优先的财产分配权
【答案】D
【解析】优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，它是相对于普通股而言的一种特别股。其优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息。②在公司资产破产清算的受偿顺序方面，它排在债权之后、比普通股优先。优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。
59下列筹资活动中，不会加大财务杠杆作用的是（ ）。[南京大学2012年研]
A．增发普通股
B．增发优先股
C．增发公司债券
D．增加银行借款
【答案】A
【解析】财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，财务杠杆系数的计算公式为：
其中EPS为每股收益，EBIT为息税前利润，I为利息，T为所得税税率，DP为优先股股息。因此在息税前利润不变的条件下，增发优先股、增发公司债券和增加银行借款均会加大财务杠杆的作用。
60限价委托方式的优点是（ ）。[南京大学2012年研]
A．成交迅速
B．没有价格上的限制，成交率高
C．在委托执行后才知道实际的执行价格
D．股票可以按投资者预期的价格或更有利的价格成交
【答案】D
【解析】限价委托是指客户要求证券经纪商在执行委托指令时，必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券。限价委托的优点是，投资者可以按预期的价格或更有利的价格买卖证券，从而获得较大利润。
61以下说法不正确的是（ ）。[南京大学2012年研]
A．只有收益率负相关的资产构成投资组合才能降低风险
B．宏观经济环境变化引起的证券收益的不确定性属于系统风险
C．位于证券市场线（SML）上方的资产其价值被市场低估了
D．β系数只衡量系统风险，而标准差衡量整体风险
【答案】A
【解析】实际上，不论证券组合中包括多少种证券，只要证券组合中每对证券之间的相关系数小于1，证券组合的标准差就会小于单个证券标准差的加权平均数。这意味着只要组合中证券的变动不完全一致，多个高风险的证券也能组成一个中低风险的证券组合。
62股票的未来收益的现值是（ ）。[南京大学2012年研]
A．清算价值
B．内在价值
C．账面价值
D．票面价值
【答案】B
【解析】股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。A项，清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值；C项，账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数；D项，票面价值又被称为面值，即在股票票面上标明的金额。
63某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择，其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，（A/P，12%，10）＝0.177；乙方案的净现值率为－15%；丙方案的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是（ ）。[南京大学2012年研]
A．甲方案
B．乙方案
C．丙方案
D．丁方案
【答案】A
【解析】AC两项，计算期不同，因而只能求各自的等额净回收额来比较二者的优劣，其中甲方案的等额净回收额＝1000×（A/P，12%，10）＝177（万元），大于丙的等额净回收额150万元，因此甲方案最优。B项，乙方案的净现值率为－15%，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行；D项，丁方案的内部收益率为10%小于设定的折现率12%，因而丁方案也不可行。
64下列财务指标中，（ ）是综合性最强、最具有代表性，而且是杜邦财务分析体系的龙头指标。[浙江工商大学2012年研]
A．权益乘数
B．资产净利率
C．权益报酬率
D．资产负债率
【答案】C
【解析】杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率（权益报酬率）为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
65下列关于财务管理目标的表述，错误的是（ ）。[浙江工商大学2012年研]
A．股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量
B．假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义
C．假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义
D．如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念
【答案】D
【解析】假设投入资本相同、利润取得时间相同，风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。
66在确定企业的资本结构时，应该考虑（ ）。[浙江工商大学2011年研]
A．如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金
B．企业所得税率越低，举债利益越明显
C．为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资
D．若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债
【答案】C
【解析】为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资，若采用股票筹资会稀释原有股东的控制权。负债需要企业定期提供资金偿还利息，因此，企业的销售不稳定时不应较多地筹措负债资金。举债的利益在于可以免税，企业的所得税率越高，举债利益越明显。若预期市场利率上升，应尽量用长期负债降低筹资成本。
67认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。[南京大学2011年研]
A．平衡理论
B．MM理论
C．净收益理论
D．净营业收益理论
【答案】B
【解析】MM理论认为，在考虑税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆的不断增加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
68关于可转换债券，下列描述错误的是（ ）。[南京大学2011年研]
A．可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权
B．大部分可转换债券是没有抵押的低等级债券，并且常由风险较大的小型公司所发行的
C．发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券的方式将增强对投资者的吸引力
D．可转换债券不能被发行公司提前赎回
【答案】D
【解析】可转换债券是指在约定的期限内，在符合约定条件之下，其持有者有权将其转换（也可以不转换）为该发债公司普通股票的债券。由于具有可转换的性质，债券利率低于普通债券，这有利于发行者降低筹资成本；也正是由于具有可转换的选择，增加了投资者的兴趣。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。
69在证券投资组合理论的各种模型中，反映证券组合期望收益水平和多个因素风险水平之间均衡关系的模型是（ ）。[浙江工商大学2011年研]
A．多因素模型
B．特征线模型
C．资本资产定价模型
D．套利定价模型
【答案】D
【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。
70下列各项中不等于每股收益的是（ ）。[南京大学2011年研]
A．总资产收益率×平均每股净资产
B．股东权益收益率×平均每股净资产
C．总资产收益率×权益乘数×平均每股净资产
D．营业收入净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产
【答案】A
【解析】每股收益（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，表示为：净利润/股本总数。总资产收益率表示为：净利润/总资产；股东权益收益率表示为：净利润/总权益；平均每股净资产表示为：总权益/股本总数；营业收入净利率表示为：净利润/营业收入；总资产周转率表示为销售额（营业收入）/总资产；权益乘数表示为：总资产/总权益。A项，总资产收益率×平均每股净资产明显不等于每股收益。BCD三项最后都可以表示为：（净利润/总权益）×（总权益/股本总数）＝净利润/股本总数。
71影响企业短期偿债能力的最根本原因是（ ）。[浙江财经大学2011年研]
A．企业的资产结构
B．企业的融资结构
C．企业的权益结构
D．企业的经营业绩
【答案】D
【解析】短期偿债能力比率是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，有时也被称为流动性指标。它们主要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力，因此，这些指标关注企业的流动资产和流动负债，但短期偿债能力比率的大小会因行业类型而不同，影响企业短期偿债能力的最根本原因还是企业的经营业绩。
72市盈率是投资者用来衡量上市公司盈利能力的重要指标，关于市盈率的说法不正确的是（ ）。[浙江工商大学2011年研]
A．市盈率反映投资者对每股盈余所愿意支付的价格
B．市盈率越高表明人们对该股票的评价越高，所以进行股票投资时应该选择市盈率最高的股票
C．当每股盈余很小时，市盈率不说明任何问题
D．如果上市公司操纵利润，市盈率指标也就失去了意义
【答案】B
【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，市盈率＝每股价格/每股收益（EPS），因此，较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错，但是如果一家公司没有什么利润，其市盈率也可能会很高，因此选择股票时并非市盈率越高越好。如果两个企业具有相同的资本结构、经营前景和盈利状况，则它们的股票价格和每股盈利就会相似，从而具有相近的市盈率。公司首次公开发行股票时，已上市公司的市盈率指标也是一个重要的定价参考。
73CAPM中，β的计算公式是（ ）。[浙江财经大学2011年研]
A．
B．
C．
D．
【答案】D
【解析】证券的贝塔是证券收益率与市场组合收益率的标准协方差。对于证券i，贝塔的计算公式是：
74在资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。[南京大学2011年研]
A．长期借款成本
B．留存收益成本
C．债券成本
D．普通股成本
【答案】B
【解析】在个别资金成本的计算中，由于保留盈余是从企业税后净利润中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。
75最佳资本结构应该是（ ）的最低点。[浙江财经大学2011年研]
A．负债资本成本
B．所有者权益成本
C．加权平均资本成本
D．机会成本
【答案】C
【解析】加权平均资本成本：
管理者应该选择他们所认为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利。最佳资本结构应该是加权平均资本成本的最低点。
76在杜邦财务分析体系中，是将（ ）指标层层加以分解，通过一个关系体系将许多比率和数据联系在一起进行分析。[四川大学2015年研]
A．资产报酬率
B．权益报酬率
C．权益乘数
D．销售净利率
【答案】B
【解析】由美国杜邦公司首先采用的杜邦财务分析体系揭示了权益报酬率指标与各种相关财务指标之间的关系，有助于深入了解企业的财务状况和经营状况。杜邦财务分析体系对权益报酬率的分解为：
77下面观点正确的是（ ）。[四川大学2016年研]
A．在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率
B．没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险
C．永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同
D．递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同
【答案】AD
【解析】A项，资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均投资收益。B项，经营风险是指某个企业或企业的某些投资项目的经营条件发生变化对企业盈利能力和资产价值产生的影响；财务风险是指企业因借入资金而造成的股东收益的不确定性的增加。没有经营风险的企业也可能因为债务杠杆过高而存在财务风险，而没有财务风险的企业也可能因为外部条件变化等产生经营风险。C项，永续年金没有终止的时间，也就没有终值。D项，递延年金终值的计算公式为：
与普通年金相同。
78企业通过筹资形成的有两种不同性质的资金来源是（ ）。[四川大学2016年研]
A．流动资金
B．存货
C．债务资金
D．权益资金
【答案】CD
【解析】根据企业资金来源的性质，企业的资金来源可分为权益资本和债务（借入）资本。权益资本是由企业所有者（股东）向企业投入的资金。对于权益资本，企业可以长期使用，无须偿还。债务资本是由企业债权人向企业投入的资金。对这一类资金，企业需依约使用，按期偿还。
79下列关于股东、经营者、债权人代理问题的说法中，正确的有（ ）。[四川大学2015年研]
A．公司在追求自身目标的同时，也会使社会各方受益
B．为防止股东伤害债权人利益，债权人往往会限制发行新债的数额
C．股东给予经营者的股票期权是协调股东与经营者矛盾的有效方式之一
D．股东与经营者之间委托-代理关系产生的主要原因是资本的所有权与经营权相分离
【答案】BCD
【解析】CD两项，代理问题产生于委托人与代理人之间利益的不一致，股东是公司资本的所有者，股东与经营者之间的代理问题产生于公司的所有权与经营权相分离。股票期权是缓解股东与经营者代理问题的有效方式之一。B项，公司大量发行新债会稀释债权，提高资产负债率，使企业的经营风险提高，对老债权的保护减弱，因此债权人会通过限制企业借入新的债务等方式保护自己的利益。A项，当公司面临财务困境时，公司追求自身目标的同时，会损害其他人，如债权人的利益。
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